Горнодобывающие гиганты Glencore Plc и Rio Tinto Group возобновили переговоры о слиянии, которое может привести к созданию крупнейшей в мире компании сектора. Идея объединения, которую глава Glencore Гэри Нейгл называл «самой очевидной сделкой в отрасли», обсуждается уже почти два десятилетия, но, по словам источников, знакомых с ситуацией, текущий раунд консультаций является наиболее серьезным за все время.
Ключевым фактором, подтолкнувшим стороны к диалогу, стала обеспокоенность Rio Tinto. Компания, чьи доходы в значительной степени зависят от железной руды, рискует отстать от конкурентов на фоне растущего ажиотажа вокруг медных активов. Спрос на медь стремительно растет в связи с глобальным энергетическим переходом, и именно Glencore обладает обширными проектами по ее добыче, которых не хватает Rio. Кроме того, изменения в руководстве обеих компаний способствовали более конструктивной атмосфере на переговорах.
Предыдущие попытки договориться, в частности в конце 2024 года, провалились из-за нежелания Rio Tinto платить значительную премию за сделку и разногласий по поводу кандидатуры руководителя объединенной структуры. Теперь же обе стороны демонстрируют готовность к компромиссу. Предполагается, что Rio Tinto может согласиться на выплату премии, в то время как Glencore проявляет прагматичность в вопросе управления, признавая право покупателя назначать свое руководство.
Важнейшим сдвигом стало изменение отношения к угольному бизнесу. Обширные угольные активы Glencore, ранее считавшиеся препятствием для слияния из-за экологических опасений инвесторов, теперь рассматриваются Rio Tinto как приемлемая часть сделки. Это свидетельствует о переменах в настроениях на рынке, где инвесторы стали менее категоричны в отношении ископаемого топлива.
Несмотря на позитивную динамику, переговоры находятся на ранней стадии, и до заключения соглашения еще далеко. Любое объединение столкнется с серьезными сложностями, включая необходимость получения одобрения от многочисленных регуляторов в условиях повышенного внимания правительств к сектору природных ресурсов. Антимонопольным органам от Китая до Канады предстоит тщательно изучить потенциальные последствия сделки.
«Создается впечатление, что обе стороны хотят этой сделки, — отмечает Джордж Чевели, портфельный менеджер в Ninety One. — У Glencore много перспективных медных проектов, которых нет у Rio, но у Rio есть опыт, чтобы их построить и эффективно ими управлять». Основной мотивацией для Rio Tinto остается диверсификация портфеля за счет меди, поскольку прогнозы по рынку железной руды остаются сдержанными из-за замедления строительного сектора в Китае и ожидаемого выхода на рынок новых объемов из Гвинеи.
Тем не менее, даже при согласии сторон, необходимо будет преодолеть ряд препятствий. Угольный бизнес Glencore все еще может вызывать вопросы у некоторых акционеров Rio. Кроме того, репутация трейдингового подразделения Glencore, а также наличие активов в таких странах, как Демократическая Республика Конго и Казахстан, могут потребовать дополнительной оценки рисков. Несмотря на это, крупные акционеры обеих компаний предварительно выразили поддержку потенциальному слиянию, подчеркивая, что его привлекательность будет зависеть от конкретных условий и структуры.
