Смелая попытка BHP Group поглотить конкурента Anglo American Plc в 2024 году должна была обеспечить ей безоговорочное лидерство на фоне давно прогнозируемого медного бума. Два года спустя рынок меди действительно на подъеме, однако крупнейшая в мире горнодобывающая компания оказалась в роли пассивного наблюдателя за лихорадкой слияний и поглощений, которую сама же и спровоцировала.
Источники, знакомые с ходом мыслей в BHP, сообщают, что новости о возможном слиянии Rio Tinto Group и Glencore Plc вызвали серьезное беспокойство внутри австралийского гиганта. Такая сделка создаст компанию, которая превзойдет BHP по рыночной стоимости. Тем не менее, некоторые инсайдеры преуменьшают вероятность ответного шага в отношении Glencore, утверждая, что BHP пока предпочитает выжидательную позицию.
Вместо того чтобы укрепить свое доминирующее положение, неудачная попытка покупки Anglo создала условия для двух крупных объединений среди основных конкурентов. Сама Anglo American в прошлом году договорилась о слиянии с канадской Teck Resources Ltd., а теперь потенциальная сделка Rio и Glencore грозит появлением еще более мощного игрока. Это происходит в то время, когда BHP также сталкивается с обостряющимся спором по поводу продаж железной руды своему важнейшему клиенту — Китаю.
Стратегия BHP вызывает все больше вопросов. В конце прошлого года компания удивила инвесторов, сделав нерешительную попытку в последнюю минуту сорвать сделку Anglo и Teck, хотя ранее генеральный директор Майк Генри заявлял, что компания оставила эту идею. Ответные действия на переговоры Rio и Glencore были бы еще сложнее: BHP и Glencore являются одними из крупнейших производителей металлургического угля, и любое их слияние неизбежно столкнется с антимонопольными ограничениями. Теоретически, BHP могла бы сделать предложение о покупке всей Glencore, а затем продать угольные активы для получения одобрения регуляторов.
Ситуацию усложняет и тот факт, что срок полномочий генерального директора BHP Майка Генри подходит к концу, что может помешать переговорам о столь трансформационной сделке. По словам источников, компания внимательно следит за переговорами Rio-Glencore и анализирует ситуацию и возможные варианты действий со своими консультантами.
«Если Rio объединится с Glencore, а Anglo и Teck уже в процессе слияния, BHP рискует остаться позади, — считает Иэн Пайл, старший инвестиционный директор Aberdeen Group Plc. — Других способов получить сопоставимый масштаб в медном сегменте осталось не так много». В самой BHP от комментариев отказались.
Генри долгое время придерживался принципа дисциплины в вопросах слияний и поглощений, постепенно возвращая доверие инвесторов после серии катастрофических сделок на пике прошлого сырьевого цикла. Он отказался от своей заявки на Anglo в 2024 году, потребовав от компании выделить свои южноафриканские активы в качестве предварительного условия. Сегодня, благодаря реструктуризации, во многом схожей с той, что предлагала BHP, а также медному буму и сделке с Teck, стоимость Anglo American составляет около 52 миллиардов долларов — больше, чем предложение, от которого отказалась BHP.
«Я думаю, им стоит очень внимательно присмотреться и подумать», — сказал Джордж Чевели, портфельный управляющий Ninety One и бывший аналитик BHP, о перспективе поглощения Glencore. Однако он добавил, что для BHP «это может быть эмоционально сложно после неудачи со сделкой с Anglo American». Объединение Glencore и Rio, скорее всего, превзойдет BHP по масштабам добычи меди и может сместить чилийскую Codelco с позиции крупнейшего в мире производителя этого металла. Anglo Teck также станет одним из крупнейших игроков, хотя и будет уступать BHP.
«Многие на рынке считают, что BHP не может позволить себе сидеть и наблюдать за консолидацией, которая происходит вокруг», — отмечает Марк Келли из MKI Global Partners. На рынке весь прошлый год ходили слухи, что Glencore «прихорашивается», чтобы привлечь и BHP, и Rio, надеясь получить лучшую цену при продаже. Рыночная капитализация Glencore составляет около 73 миллиардов долларов по сравнению со 158 миллиардами у BHP и 138 миллиардами у Rio. Хотя слияние Rio Tinto и Glencore, вероятно, сделает объединенную компанию недосягаемой для BHP по антимонопольным соображениям, уже объединенная Anglo-Teck может стать привлекательной целью в будущем. «Не очевидно, что это единственный вариант. Могут произойти и другие события, — заключил Чевели. — Паниковать и ввязываться в эту борьбу — не то, что им нужно делать».
